名家观点:股市暴涨也别忘了风险和监管

熊锦秋   2019-02-26 本文章84阅读

2月25日,受诸多利好消息影响,沪深两市出现久违暴涨。笔者认为,市场上涨是基于以前过度恐慌下跌的纠偏,但投资者也要注意市场风险,监管部门也要强化监管。

  去年以来,由于中国经济面临较大下行压力,A股市场情绪过于悲观,经历了令人窒息的持续下挫行情,投资者抄底屡抄屡套,不仅普通投资者损失惨重,大股东质押股票也屡屡爆仓,严重影响和打击投资者信心,且由于大股东资金链断裂,有些大股东与上市公司资金又存在相互拆借、可能导致上市公司资金链断裂,由此影响大股东所投资的企业以及上市公司的实体经济发展。

  A股持续下跌的结果,是不少股票跌到10倍以下市盈率,有些甚至只有两三倍市盈率,相对于定期存款两三个百分点、国债三四个百分点的利息,这些股票无疑凸显投资价值。

  目前来看,即便股市相比去年的底部已有一定涨幅,但不少蓝筹股、绩优股市盈率也只有五六倍,仍有较大价值修复空间,应该说,市场对这些股票的价值发现、价值发掘仍在路上,股票仍有较大价值修复空间,投资者只要本着长期投资目的,应该有相当盈利空间。

  不过,市场上涨,投资者也不要忘记市场风险。此轮A股行情有个特殊性,那就是题材股、概念股、妖股、庄家股率先出现暴涨,有的是连续涨停板,一些股票市盈率甚至一千多倍,这些股票炒作纯属博傻游戏。价格围绕价值波动,这是颠扑不破的市场真理,眼看它今日起高楼、眼看它楼塌了,有些庄家也可能趁大量资金蜂拥入市大肆抛售前期暴涨股票,趁机割韭菜,这是A股市场频繁上演的不变戏码。

  A股牛短熊长,大行情不期而至,一些人开始利用场外配资高杠杆,笔者认为,股票投资应该符合自己的风险承受能力,任何时候,风险控制都是股市投资应该面对和处理好的问题,即便在大牛市,也可能有熊股、熊板块,万一碰上,杠杆投资风险可想而知。牛市当然令人高兴和欣慰,但投资者切记任何时候都不要得意忘形。

  市场上涨,监管部门也不要忘记监管。此前监管部门提出减少交易阻力,且目前在监管实践中已很少使用停牌核查监管手段,这是连续9、10个涨停板个股得以涌现的主要原因。然而正如前面所指出的,一些题材股、垃圾股的连续涨停板,已经严重脱离上市公司基本面,股价涨得越高,追高投资者承担的风险越大。严重脱离基本面、脱离预期的上涨,多是市场操纵在作怪,市场操纵引发的股价上涨,对市场是百害而无一利,其实质只是财富转移游戏。事实上,此前不少股票之所以大幅下跌,也是价值回归,即便跌到此轮行情低位的时候,这其中仍有些股票估值过高、饱含泡沫,几十、上百倍市盈率的股票,成长性又不明显或不稳定,此前这些股票的下跌存在相当合理性,现在又出现一轮爆炒、成为散户人人追捧的香饽饽,其结果多是换批人套牢而已。

  监管不仅要针对市场操纵,对内幕交易、违规减持等也要强化打击。市场热络,有些上市公司为了市值管理,自愿披露信息也开始增多,容易发生选择性披露、信息泄露等问题,防范内幕交易应是监管的一个重要目标。而面对高涨股价,大股东、董监高超量违规减持的冲动也可能由此而生,对此都应严厉打击。

  市场上涨,有关部门也要不忘完善基础性制度。要让A股涨上去之后能稳住,唯有价值才是支撑股价的最坚实基础,离开价值,就是海市蜃楼或泡沫。为此应尽快推动完善上市公司治理制度、提升经营业绩。2018年9月修订版《上市公司治理准则》出台,其中针对上市公司治理出现的新情况、新问题作出了一些修订,但要完善上市公司治理,却远非简单修订《准则》就可解决问题,还需包括法律规章规则等的系统配套完善。

  当然,资本市场基础性制度涉及方方面面。上市公司治理制度属于实体经济方面的制度;在虚拟经济方面,包括股票发行、上市、交易、退市等制度;在中介方面,包括券商承销保荐、会计师审计等制度;在代客理财方面,则包括基金、信托等制度;在监管方面,则涉及相关方面自律监管制度;在投资者方面,涉及投资者适当性管理、投资者教育等制度。可以说,目前这些方面都多多少少存在一些不完善的地方,都需要进一步改革完善。